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    2019-10-15 22:38:25来源:瞄股网作者:小思

    江苏快三计划软件免费 www.mgtw.net   10月16日,华夏航空公开发行 7.9亿元可转换公司债券,债券简称为“华夏转债”,债券代码为“128077”,申购代码为“072928”。

      发行条款

      1.债券评级:AA-,无担保,贵州民营企业(评级稍低)。

      2.发行规模:7.9亿(规模一般)。

      3.票面利率:0.5%,0.8%,1.0%,1.5%,2%,15%(含3%),共20.8%(利率尚可)。

      4.股价下调:20~10~90%(极其宽松)。

      5.强制赎回:30~15~130%(中规中矩)。

      6.有条件回售:2~30~70%(中规中矩)。

      7.有无网下:无。

      8.当前转股价值:约103.8。

      正股质地

      正股为华夏航空,2018年3月深交所上市,主营业务明了清晰,从公司名称上就可以猜出个八九不离十,该公司与耳熟能详的东方航空、南方航空航空公司一样,主营业务是客货运等航空运输服务。

      不过,虽然都是航空公司,华夏航空与东方航空、南方航空还是有所区别的。简单的说,它们所处的赛道不同,东航等这些大航空公司以干线为主,华夏航空以支线为主,是支线航空龙头。什么叫支线?就是短距离、中小城市间的航线。主要竞争对手不多,主要有幸福航空和北部湾航空。

      业绩方面,2016-2018年营收增速逐年下滑,甚至在2018年受油价影响,利润出现约34%的负增长。不过,这种下滑势头今年已经有所扭转,上半年营收增速22%,利润增速15%。三季度尤其亮眼,利润同比增长138%-209%,前三季利润同比增长80%-90%。

      行业状况

      华夏航空是我国支线航空商业模式的引领者和主要践行者,是目前我国唯一长期专注于支线航空的独立航空公司。按照国民经济行业分类划分,公司属于G561—航空客货运输业;按照证监会《上市公司行业分类指引》进行划分,公司属于G56—航空运输业。

      近十年来,我国支线航空航空出行需求的快速增长,以及国家行业及地方政策的支持下,经历了快速发展,在民航运输体系和中国建设基本航空服务的民航发展规划中占据不可替代的地位。根据中国民航局数据显示,国内支线机场客流量增速显著,2014年中国支线机场平均运量增长率为16%,为干线机场的1.78倍。从2010年到2015年,支线航线网络增加了27%,运力增加了116%。

      竞争地位

      本公司是成立较早的民营航空公司,通过准确的市场定位和差异化的竞争策略在国内支线市场占据了相当的市场份额,在支线市场中高端公商务及旅游休闲客户群体中拥有良好的口碑和较高的声誉,形成了独具华夏航空特色的市场竞争优势。根据上市公司年报以及民航局的数据,2016年旅客运输量排名前七的航空公司(指国航、东航、南航、海航、深圳航空、厦门航空、四川航空)总旅客运输量超过全行业的三分之二,这七家航空公司均为主营干线与国际航线的航空公司,主要专注于我国干线航空市场的竞争。由于本公司长期专注于支线航空领域,故在干线航线上与上述七家及其他航空公司没有形成直接竞争。目前在国内支线航空市场,本公司的主要竞争对手为天津航空、幸福航空、北部湾航空等。按照民航局公布的2017夏秋航季航班计划,根据民航局《支线航空补贴管理暂行办法》(民航发[2013]28号)中对支线航空补贴范围的定义进行整理统计,按航点划分,本公司覆盖的支线航点占国内支线航点的34.2%;按航线划分,本公司支线航线数量占国内支线航线总数的9.9%,在国内支线航空市场均名列前茅。

      申购建议

      航空运输业总体情况:随着全球化进程以及各国间经贸往来的不断加深,航空运输业在全球经济发展与全世界人民生活水平提高中扮演着越来越重要的角色。根据空客发布的《全球市场预测(2017)》,未来 20 年内亚太地区的旅客周转量将以每年 5.6%的速度扩张,其全球市场份额也将从 2016 年的 30%上升至2036 年的 38%。

      2011-2017 年,我国民航业运输规模实现快速增长,运输总周转量由 2011年的 577.4 亿吨公里上升至 2017 年的 1,083.08 亿吨公里,年均复合增长率11.05%。

      华夏航空市值小,主营业务有特色,成长性良好,公司估值还算合理。结合目前市场给予可转债较高估值等情况,我们给予华夏转债推荐申购建议。

    快速索引:

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